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西南证券:周期梅开二度 可持续性如何

发布时间:2019-10-09 13:22:02 编辑:笔名

西南证券:周期梅开二度 可持续性如何 2017-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

当前周期梅开二度,背后在于两方面:一是市场对经济预期存在偏差,需要进行修正;二是通过近年来的环保趋严、供给侧改革推动,周期行业的供需格局改善逐渐反映到价格上,使得周期品的价格能够稳定在较高位置。周期龙头的周期属性减弱,消费属性增加,未来利润稳定性提高。

一季度经济是“繁荣的顶点”这一认知已经被证伪,“景气的延续”正在逐渐成为新的市场认知。从宏观数据上来看,“繁荣”并没有从高峰迅速回落,二季度经济景气仍然保持在一个较好的状况。这种情况主要体现在三大方面:一是外汇储备与人民币汇率实现双稳定。二经济需求仍然强韧。三是企业景气度高于预期。

周期品行业的结构性改观效果逐步体现,周期股盈利的可持续性增强。随着供给侧改革的推动,原有的产能出现了压缩和整合,而环保措施的严格执行,又阻止了新增产能的随意上马。这使得整个行业产能扩张的价格弹性减弱。周期股的周期性在减弱,消费性在增强。由于在供给压缩的过程中,行业龙头的份额将有所提升,因此周期品价格稳定在较高位置,将更有利于行业龙头的利润提升。周期龙头盈利可持续性正在向消费龙头靠拢。

此外,由于贸易壁垒、生产成本等因素,海外企业很难增加周期品的供给,这有利于周期企业盈利的可持续性。从具体的种类上来看,煤炭、稀土等行业的主要供给方都在国内,因此这些行业受海外竞争者影响更小。

综合来看,若是经济不出现超预期的大幅度下行,周期品维持在一个比较稳定的价格水平,周期股的盈利就能持续,周期龙头股的行情也就能够持续。建议关注业绩大幅度反转的周期类公司或者是行业龙头公司,包括龙蟒佰利(002601)、陕西煤业(601225)、宝钢股份(600019)、太阳纸业(002078)等。

风险提示:经济大幅度下行,周期品价格出现大幅度下跌。

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